报告正文
投资要点
短期“潮水退去”的观察
国内经济基本面没有暂停修复斜率，而顺周期品种已经连续两周回调，同时上周反弹的成长标的也有走弱。从交易时点上说，银行之前上涨使得部分投资者认为经济修复带来的行情持续时间有限，11月社融数据有“见顶”意味对股市并非利好。从赚钱逻辑上说，基本面边际变化+估值的择券思路在进行行业比较时分歧不小。
当前资金面和情绪面需要被重视，股市和转债中均能观察到“弱势信号”。且不论基本面支撑有限的小康股份、天汽模、起步股份等持续回调，本周五分众传媒和中航重机这两只具有白马属性的品种以跌停收盘。转债方面，科华、大族、湖盐、林洋、森特等“便宜”标的遭到资金抛售。偏债品种浦发转债和17中油EB的走势对比意味着资金短期反而“不待见”银行。
如何理解坚挺与下杀？
资金分歧加剧了长期逻辑的“短期反映”。风险偏好下降，经济逻辑阶段性地给产业逻辑让位时流动性较好的蓝筹白马更容易成为抱团取暖对象，部分顺周期品种的盈利尚未同比增长、长期需求空间不大等缺点会被放大。虽然从长期股价是基本面的反映，不过若上述推论遭到破坏，短期股价自然会朝着相反方向发展。
中证转债指数已经8连跌但尚未达到今年的情绪冰点。部分缺少