当前医疗领域的反腐风暴正在席卷IPO市场，相关部门频繁发声集中整治医药领域腐败，交易所正在严查推广费，近日正在闯关创业板的上海国创医药股份有限公司（以下简称国创医药）回复了第二轮审核问询，在推广服务方面再次遭到深交所"灵*发问"。
招股书显示，国创医药是一家集研发、生产、销售及代理等业务于一体的综合型医药企业，致力于为患者提供临床需求大、安全有效的医药产品。
慧炬财经注意到，在此次二轮问询中，共涉及核心竞争力、推广业务及推广商、销售费用、关联交易等九大问题。在长达页的回复意见中，国创医药推广业务遭遇深交所六连灵*拷问，推广业务营业成本的具体构成、主要推广服务商具体情况、是否存在商业贿赂等违法违规行为均被深度问及。
尽管国创医药对推广业务穷尽所能解释，但涉及的推广商问题依旧疑点重重，在迎考医药反复风暴的大背景下，国创医药上市之路注定了充满高度不确定性。
对单一产品依赖
三大隐忧悬顶
翻阅招股书可以发现，公司存在营收规模小于同行、对单一产品依赖、新药研发布局慢等三大隐忧。在问询中，深交所就要求说明主营业务的成长性，营业收入增长是否主要依赖外购产品。
隐忧一：营收规模小于同行抵御风险能力较差
在招股书中，国创医药共列举了泰恩康、一品红、立方制药、康芝药业、宏维康药业等同行业公司。
与同行对比来看，年泰恩康营收7.83亿元、一品红营收22.8亿元、立方制药营收25.79亿元、康芝药业营收5.36亿元，维康药业营收5.31亿元，而国创医药营收仅为4.47亿元，远低于泰恩康、一品红、立方制药、康芝药业、维康药业。
从行业竞争来看，国创医药数亿元的营收体量与上述企业数十亿元的规模相比，差距悬殊，在行业快速扩展阶段，其所面临的竞争压力不言而喻。
另外，相较于可比公司，国创医药经营规模较小，产品数量、员工人数上规模更是较小，与大型医药公司相比，公司在产品数量、销售渠道上明显不足，虽然储备了较多的研发项目，但形成收入仍然存在不确定性；而经营规模较小直接导致公司抵御风险能力较差。
隐忧二：结构单一，对单一产品依赖
此外，目前国创医药的产品结构较为单一，对单一产品依赖较高。报告期内公司普瑞巴林胶囊收入分别为18,.32万元、16,.45万元、16,.21万元，占当期主营业务收入比重分别为45.01%、41.46%、37.05%，为公司主要收入及利润来源。而如果未来普瑞巴林胶囊市场竞争情况、终端市场需求、集采情况等发生重大不利变化，而公司在研产品研发进度、市场销售情况不及预期，将会对公司经营造成不利影响。
隐忧三：七年无新药面世
另外，相较于传统的医药生产企业及医药研发企业，公司产品新药领域布局不足。
年底公司主要产品普瑞巴林胶囊收入占比为37.05%；公司基于资金相对不足，新药研发布局较少，相关产品产业化进度仍需进一步推进。
国创医药自年11月“阿维莫泮”和“阿维莫泮胶囊”两款化学新药生产经审核批准后，再无新药申请记录，也就是说国创医药近七年无新药面世。
在招股书中，国创医药表示针对新药领域布局不足的问题重点布局中药古代经典名方，提升公司市场竞争力。
主要产品、生产工艺均源于收购
创新性核心竞争力遭质疑
招股书显示，国创医药现有核心产品均来源于收购，主要产品生产批件与技术来源于第三方主体，在问询中，国创医药核心竞争力、创新性就遭遇深交所质疑。
慧炬财经注意到，国创医药核心产品普瑞巴林胶囊的生产批件、核心技术是年收购重庆赛维而来，该产品报告期内占公司收入的比例分别为45.01%、41.46%和37.05%，占毛利的比例分别为71.22%、66.11%和62.02%，其他核心产品益心舒颗粒和颈康胶囊的生产批件、核心技术是年收购山东中泰而来。
另外，公司主营业务收入来源于自产产品的比例约为50%，自产产品实现的主营业务收入分别为21,.40万元、19,.13万元和25,.95万元，产品主要为普瑞巴林胶囊、替米沙坦片、益心舒颗粒和颈康胶囊。其余收入来源于代理（收入占比约40%）和推广服务（收入占比约10%）。
此外，国创医药主营业务的成长性，营业收入增长是否主要依赖外购产品也被深交所重点问及。
推广收入九成
来自富马酸喹硫平缓释片
值得注意的是，国创医药推广服务九成以上收入源自佛山德芮可制药有限公司（下称"德芮可"）在年推动上市的富马酸喹硫平缓释片。
据了解，国创医药盈利来源为自产药品生产销售、药品代理销售、药品推广服务。药品推广服务方面，公司依靠向药品生产厂商提供药品推广服务获取利润。-年，国创医药推广服务收入分别约为.64万元、万元、.86万元，占比分别为10.55%、10.41%、10.42%。
数据显示，年至年，国创医药推广富马酸喹硫平缓释片收入金额分别为.09万元、.74万元、.9万元，占推广服务业务收入比例分别为83.29%、98.46%、96.24%。
从推广服务业务收入具体构成来看，主要是来自于富马酸喹硫平缓释片和阿德福韦酯片两款产品，其中阿德福韦酯片贡献的推广服务业务收入从年的.98万元锐减至年62.26万元暴跌了91.32%，到了年更是下降为0，富马酸喹硫平缓释片推广服务收入则逐年提高，年占比高达98.46%，年维持在96.24%。
慧炬财经注意到，公司新收购产品富马酸喹硫平缓释片系国内首仿产品，年占据国内市场份额的33.8%，市场销售数据已经超过绿叶制药的原研产品，位列国内市场第一位，值得一提的是，富马酸喹硫平缓释片于年入选第四批国家药品集中采购名单。
针对上述问题，在问询中，深交所要求说明年富马酸喹硫平缓释片被纳入国家集采后，相关推广服务收入进一步上升的原因及合理性。
三年学术会开了场
拜访推介花了近八千万
对于医药企业而言，学术推广，是产品快速打开市场进而保证销售额增长的关键，这使得学术推广费在药企市场推广费用构成中保持较高的占比，而医疗企业开展的销售推广活动，一直以来都是药企滋生商业贿赂的高发地，因此在IPO审查中，监管层会重点