白癜风最好的医院 https://baike.baidu.com/item/%E5%8C%97%E4%BA%AC%E4%B8%AD%E7%A7%91%E7%99%BD%E7%99%9C%E9%A3%8E%E5%8C%BB%E9%99%A2/9728824?fr=aladdin今天是年1月17日星期一，农历十二月十五。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
估值洼地、布局良机——华夏港股通50ETF投资价值分析（0116）
品牌OTC行业专题报告：提价叠加精细化营销改革并与药店终端强强联合助稳健成长，品牌OTC演绎胜者为王（0116）
澳门博彩法草案全面解读：充分吸收公开咨询意见，加强监管且不过度干预经营（0116）
核心推荐
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行业时事
策略
燕翔
估值洼地、布局良机——华夏港股通50ETF投资价值分析
当前港股主要指数估值均已处于历史中枢水平之下，并且在全球主要市场中同样处于较低位。我们认为港股市场在经历超跌过后，目前处在估值洼地、价值凸显，是布局良机。
中证港股通50指数（指数代码：.CSI）选取港股通范围内的最大50家公司作为样本股。港股通50公司盈利能力较高，整体ROE高于恒生指数及全部A股，代表港股市场核心资产。从历史表现来看，年以来中证港股通50指数收益好于恒生指数、恒生中国企业指数等相关指数。
华夏中证港股通50ETF（）是紧密跟踪中证港股通50指数的基金产品，一键布局互联互通核心资产，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。
风险提示：华夏中证港股通50ETF是华夏基金旗下的产品，华夏基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
医药
唐爱金
品牌OTC行业专题报告：提价叠加精细化营销改革并与药店终端强强联合助稳健成长，品牌OTC演绎胜者为王
一、“市场竞争+行业*策+商业属性”多维冲击下，品牌OTC厂家营销改革为精细化模式：原有的“广告投放+渠道分销”为主的营销模式叠加渠道库存周期和销售瓶颈使得品牌OTC企业成长具有显著周期性。受市场竞争、行业*策、商业属性等多维度冲击，品牌OTC企业营销普遍转型为精细化模式。二、四大驱动因素引发优质品牌OTC的业绩从周期性减弱，业绩渐入持续性稳健增长：OTC企业过去出现业绩周期性波动的核心原因在于销售目标与营销效率不匹配，“库存周期+销售空间瓶颈”导致OTC企业业绩周期性波动。近年营销改革后，基于以下原因，我们认为优质OTC企业业绩增长逐步摆脱原有的周期性，进入持续增长阶段：（1）零售药店连锁率提升，提升品牌OTC市场份额：在新的精细化营销模式下，品牌OTC厂家与大型连锁药店强强联合的商业属性决定了品牌OTC覆盖终端销售将伴随着药店行业集中度提升而提升（工商强强联合优势品种提升市场份额）；（2）工商强强联合，品牌OTC提价能力显现：在渠道和终端把控稳定的情况下，品牌OTC产品议价能力逐步体现，品牌OTC通过产品提价保证工业端合理的利润空间；（3）精细化终端营销提升品牌OTC单店产出：店员培训、促销活动、关系维护等精细化终端服务能提升药店陈列品种和主推积极性，产品单店产出有望提升。（4）营销考核模式转变+销售空间打开，促进渠道压货动力减弱，OTC业绩持续增长能力增强。①工商强强联合，品牌OTC逐步挤压非品牌OTC市场份额，销售空间逐步打开，厂家主动压货动力下降；②考核模式转为终端销售考核，基本消除了销售往渠道压货的现象。三、品牌OTC成长逻辑：*策春风+提价+精细化营销改革+与药店终端工商强强联合+线上电商新渠道+品牌产品市场集中度提升。四、“产品（品牌+产品群）+流通+终端”三维环环相扣，遴选估值性价比优质企业：考虑品牌实力强、产品线丰富、营销改革明显，业绩增速显著提升等因素，结合估值性价比我们看好：云南白药（）、华润三九（）、白云山（）、羚锐制药（）、葵花药业（）、仁和药业（）。风险提示：工业端利润下滑风险；营销改革效果不达预期；行业*策变化风险；市场竞争加剧风险。
轻工纺服
陈佳妮
澳门博彩法草案全面解读：充分吸收公开咨询意见，加强监管且不过度干预经营
澳门行*会完成讨论《修改第16/号法律娱乐场幸运博彩经营法律制度》法律草案，将提交立法会审议。我们梳理了法案的重点内容，以及澳门行*会发言人答记者问的要点。
修改后的博彩法草案充分吸收了公众咨询收集的意见，在加强对博彩业监管的同时，不直接干预承批公司的独立运营，不过度影响承批公司的经营效率及灵活性。修改后的博彩法草案略好于预期，博彩业的不确定性降低，澳门博彩板块短期有望迎来估值修复。以1月15日收盘价及19年行业EBITDA计算，博彩板块的EV/EBITDA估值水平为8.3x，低于历史中枢向下1倍标准差9.9x。我们推荐澳门博彩板块，建议
